Contexte
Chenavari a lancé le fonds Solstice pour soutenir la décarbonation des fournisseurs industriels, souvent limités dans leur capacité à investir dans des solutions bas carbone en raison de contraintes de ressources.
Ce fonds vise à combler ce manque de financement à travers des solutions de dette sur mesure, avec pour indicateur clé une économie de 250 tonnes de CO₂e par million d’euros investi.
Chenavari applique une méthodologie rigoureuse pour évaluer les économies de tCO₂e potentielles et avait besoin d'un partenaire indépendant pour apporter son expertise climat et les valider avant le financement des projets.
Challenge
L’investissement guidé par la décarbonation soulève un double défi : concilier performance financière et économies de carbone mesurables et concrètes. L’objectif est de donner la priorité à la réduction des émissions, qu’il s’agisse de baisses directes, d’émissions évitées par rapport à un scénario de référence, ou de captation du carbone - encore coûteuse et peu mature.
Ce niveau d'exigence requiert plus de temps et de ressources en phase d’analyse préalable, notamment en raison de la collecte de données sur les émissions de GES poussée, que ce à quoi fait face un fonds de dette plus traditionnel.
Chenavari évalue si le modèle économique ou le projet d’une entreprise peut réalistement générer les économies de CO₂e attendues, en combinant deux stratégies :
Stratégie best-in-class : financer les entreprises qui choisissent les modes de production les moins carbonés ;
Stratégie grey-to-green : accompagner les acteurs fortement émetteurs dans une trajectoire crédible de réduction drastique de leurs émissions.
Le défi majeur : déterminer si les économies de carbone revendiquées sont réelles, notamment dans les cas d’émissions évitées, très dépendantes du choix du scénario de référence – dont la définition pose des questions méthodologiques clés (références nationales, européennes, mondiales… ?).
Le rôle de Carbometrix
Chenavari fait appel à Carbometrix dès les premières étapes de la due diligence pour :
Évaluer les économies de CO₂e potentielles de chaque investissement en amont ;
Vérifier l’alignement avec le KPI de 250 tonnes de CO₂e économisées par million d’euros investi – non comme un seuil rigide, mais comme point de repère stratégique ;
Réaliser une revue critique des méthodologies d’émissions évitées et des scénarios de référence ;
Identifier les imprécisions ou ambiguïtés dans les narratifs ou hypothèses d'émissions évitées ;
Intégrer les facteurs indirects comme les émissions liées au transport.
Cette analyse permet de juger si l’entreprise peut être considérée comme un candidat “grey-to-green” crédible et si ses revendications d’évitement d’émissions sont fondées.
Grâce à ce processus, Chenavari renforce l’intégrité de ses décisions d’investissement en termes d'engagement climatique – un pilier fondamental de l’ADN du fonds Solstice.
Exemples de Transactions
✔ Acceptée : Fonderie d’aluminium bas carbone Premier investissement du fonds : une fonderie d’aluminium leader en Europe, secteur historiquement très émetteur. L’évaluation a confirmé le fort potentiel de décarbonation et la performance dans le quartile supérieur du secteur. Carbometrix a validé la crédibilité et la matérialité des économies de carbone.
✖ Refusée : Projet de valorisation énergétique des déchets Un projet basé sur la récupération d’énergie à partir du traitement des déchets n’a pas été retenu. L’analyse a révélé que le scénario de référence (100 % charbon) était irréaliste. Une part importante des économies tenait en fait au respect de réglementations existantes. De plus, les émissions liées au transport venaient amoindrir l’impact. L’investissement a donc été écarté.
Résultats de la collaboration
Grâce à ce partenariat, Carbometrix a aidé Chenavari à :
Établir des standards robustes pour l’évaluation des émissions évitées dans un contexte de dette privée ;
Renforcer la crédibilité interne des analyses climat avec une validation tierce cohérente ;
Produire des analyses carbone documentées pour chaque opportunité.
Pourquoi c'est important
Le succès du fonds repose sur une diligence carbone rarement observée dans la dette privée traditionnelle. Cela implique de gérer des données incomplètes, des cadres réglementaires variés et des modélisations complexes.
En Carbometrix, Chenavari a trouvé un partenaire de confiance – non pas pour remplacer les décisions internes, mais pour les renforcer par la rigueur technique et l’expertise climat.
Ensemble, Chenavari et Carbometrix démontrent comment une collaboration experte peut permettre des investissements à la fois transparents, rentables et porteurs d’impact climat réel.